按摩椅项目前期工作流程-USB迷|专注于互联网分享

2024年10月16日发(作者：綦恨真)

按摩椅项目

前期工作流程

xxx（集团）有限公司

第一章现代工程咨询方法概述 ....................................................................... 5

一、现代工程咨询方法框架 ................................................................................ 5

二、现代工程咨询方法的特点 ............................................................................ 6

第二章行业背景分析 ...................................................................................... 9

第三章公司简介 ............................................................................................ 12

一、基本信息 ...................................................................................................... 12

二、公司简介 ...................................................................................................... 12

三、公司主要财务数据 ...................................................................................... 13

第四章项目概况 ............................................................................................ 15

一、项目概述 ...................................................................................................... 15

二、项目总投资及资金构成 .............................................................................. 17

三、资金筹措方案 .............................................................................................. 17

四、项目预期经济效益规划目标 ...................................................................... 18

五、项目建设进度规划 ...................................................................................... 18

第五章数据采集分析与知识管理 ................................................................. 19

一、工程咨询企业知识管理 .............................................................................. 19

二、数据统计分析 .............................................................................................. 24

第六章规划咨询方法 .................................................................................... 27

一、调查方法 ...................................................................................................... 27

二、综合平衡方法 .............................................................................................. 28

第七章资源环境承载力影响因素识别及评价指标 ....................................... 31

一、资源承载力影响因素识别及评价指标 ....................................................... 31

二、资源环境承载力评价综合指标体系 ........................................................... 32

第八章现金流量分析 .................................................................................... 34

一、资金时间价值与资金等值 .......................................................................... 34

二、现金流量分析的原则 .................................................................................. 37

第九章市场分析 ............................................................................................ 40

一、弹性系数法 .................................................................................................. 40

二、行业竞争结构分析 ...................................................................................... 41

第十章建设期利息估算 ................................................................................ 45

一、建设期利息估算的前提条件 ...................................................................... 45

二、建设期利息的估算方法 .............................................................................. 45

第十一章建设投资简单估算法 ..................................................................... 46

一、比例估算法 .................................................................................................. 46

二、系数估算法 .................................................................................................. 46

第十二章资金成本分析 ................................................................................ 48

一、资金成本的构成 .......................................................................................... 48

二、加权平均资金成本 ...................................................................................... 50

第十三章并购融资及债务重组 ..................................................................... 52

一、公允价值估值方法 ...................................................................................... 52

二、并购融资方式 .............................................................................................. 57

第十四章偿债能力分析和财务生存能力分析 .............................................. 66

一、财务生存能力分析 ...................................................................................... 66

二、相关报表编制 .............................................................................................. 68

第十五章财务分析概述 ................................................................................ 70

一、财务分析的作用 .......................................................................................... 70

二、财务分析的步骤 .......................................................................................... 71

第十六章经济分析基本方法 ......................................................................... 73

一、项目费用效益分析 ...................................................................................... 73

二、项目费用效果分析 ...................................................................................... 79

第十七章经济分析概述 ................................................................................ 84

一、经济分析的适用范围 .................................................................................. 84

二、经济分析的基本方法 .................................................................................. 86

第一章现代工程咨询方法概述

一、现代工程咨询方法框架

（一）现代工程咨询方法体系

现代工程咨询方法体系包括哲学方法、逻辑方法和学科方法。哲

学方法一般是辩证地分析事物的两面性，包括它的优点和缺点、正面

效应和反面效应；逻辑方法是用概念、判断、推理、假说等逻辑思维

形式，对事物进行归纳、演绎、综合；学科方法是利用各种学科中常

用的研究方法，包括文献法、观察法、访谈法、问卷法、测量法和实

验法、价值工程方法、网络控制方法、市场调查研究方法、战略规划

研究方法、财务评价方法、经济评价方法、风险分析方法等。

（二）常用现代工程咨询方法

基于咨询工程师的基本能力要求，以项目周期的全过程咨询服务

为主线，重点集中于投资项目前期咨询服务领域，常用的现代工程咨

询方法包括综合分析、规划咨询、市场分析、项目评价、项目管理等

五大类，每一大类中又包括若干具体方法。需要说明的是，虽然我们

将某一具体方法归于某一大类名下，但其并不是仅限应用于此类项目

咨询领域，亦可应用于其他项目咨询中。如利益相关者分析法，经常

应用于规划咨询，同时也常用于社会评价；如德尔菲法，不仅应用于

市场预测，同时也应用于规划咨询、社会评价等。

二、现代工程咨询方法的特点

现代工程咨询方法的特点是，定性分析和定量分析相结合，重视

定量分析；静态分析与动态分析相结合，重视动态分析；统计分析与

预测分析相结合，重视预测分析。

定性分析与定量分析

1．定性分析

定性分析是通过研究事物构成要素间的相互联系来揭示事物本质

的方法，它是在逻辑分析、判断推理的基础上，对客观事物进行分析

与综合，从而找出事物发展内在规律性，确定事物的本质。在工程咨

询研究中，许多难以用计量表达的场合，定性分析方法可以发挥重要

作用。

2．定量分析

定量分析是依据统计数据，选择建立合适的数学模型，计算出分

析对象的各项指标及其数值的一种方法。它是通过反映一定质的事物

量的关系来揭示事物内在规律的方法，在数学、统计学、运筹学、计

量学、计算机等学科基础之上，通过方程、数学图表和模型等方式来

研究事物的本质。在工程咨询工作中采用定量分析的方法，对复杂事

物进行数据处理，进行比较分析，可以使问题更为清晰，解决方案更

精确。

静态分析与动态分析

1•静态分析

静态分析是观测和评价事物某一时点状态的一种方法。如项目评

价中通过计算静态投资回收期、总投资收益率、资本金净利润率等指

标，可以对项目的财务效益得出初步的判断。

2．动态分析

在工程咨询服务的各个阶段，特别是在项目决策评价阶段，要树

立动态观念，如考虑资金时间价值、市场供求变化、技术发展变化、

社会经济环境的变化等。现代项目财务评价一般以动态分析为主，主

要进行项目现金流量分析，计算财务净现值、内部收益率等指标，并

进行风险概率分析等。

统计分析与预测分析

1．统计分析

统计分析是对分析对象过去和现在的信息进行收集、整理、统计

和分析。在现代工程决策研究咨询中经常需要采取多种方法和渠道，

收集大量的统计数据，包括行业、区域、市场、技术、企业等的统计

资料和信息，从而分析、归纳和总结事物的发展规律，把握发展动向；

在项目执行阶段，也需要对项目的执行情况进行监控，对投资、质量、

进度等进行统计分析，并与计划进行比较，判断项目的进展情况，以

便采取有针对性的应对措施，促进项目的顺利进行。

2．预测分析

预测分析是依据分析对象过去和现在的信息，采用一定的方法，

对事物未来发展趋势进行分析、推测、判断的方法。预测分析是现代

工程咨询的重要方法，尤其是在投资前期决策阶段，预测分析是项目

咨询的重要工作。投资项目决策是建立在对未来预测的基础上的，需

要对未来的社会经济环境、产业政策走向、技术发展趋势、市场需求

变化、原材料供应、配套条件约束、资金市场等进行预测。

第二章行业背景分析

国内市场，目前按摩器具特别是按摩椅的消费已进入品牌竞争阶

段，消费者对品牌的认知度和心理定位是决定产品竞争位势的关键。

在我国上千家按摩仪生产企业中，质量管理体系健全、产销规模达到

一亿元以上的企业并不多，主要集中在发行人、厦门蒙发利和浙江豪

中豪等二三十家企业，其余基本为中小型和微型企业。

健康产业是21世纪的朝阳产业，随着经济的发展和人民生活水平

的提高，保健养生逐渐成为一种社会生活的理念，不仅在中国，全球

范围内具有按摩保健功能的按摩器具也逐渐被广大消费者接受，产品

的市场普及率预计将呈现持续上升趋势。

按摩椅是按摩器具中市场份额最大、附加值最高的产品种类，可

以模拟―推、敲、揉、扣捏等各种按摩手法，实现几乎所有按摩功能，

是按摩器具中的集大成产品，集合了行业最为先进的技术理念。目前

市场上按摩椅价格从数千元到上十万元不等，由于价格较高，消费者

购买的比例仍然较少。预计未来，随着全球经济回暖，消费者收入水

平的提升以及健康养生意识的增强，按摩椅在按摩产品中的占比将继

续上升。

随着市场竞争的加剧，制造商需要通过新材料和新技术的应用、

产品质量标准的提高、改善加工工艺等途径，提升按摩椅产品功能的

复合化，按摩小器具产品的便捷化、差异化、时尚化，从而增强产品

的技术先进性，提高产品档次、摆脱低等级同质竞争的局限。同时，

智能家居、个人健康云管理等创新科技概念的不断涌现，也为行业技

术发展不断提供新的研发热点，促进行业技术进步。

我国是按摩器具市场需求增长快速的国家之一，且由于人口规模

巨大、养生理念契合，具有巨大的发展潜力。经过多年发展，国内按

摩仪市场已逐步形成品牌化竞争趋势，国内市场主要品牌竞争格局如

下：在按摩椅领域，傲胜集团的―傲胜（OSIM）从市场份额或品牌知

名度均占据国内市场的领先地位，荣泰健康的―荣泰、蒙发利的―奥

佳华（OGAWA）位于第二梯队；日资品牌尽管生产量较大，但产品主要

出口至其本国市场，在中国市场占有率不高；其他品牌如豪中豪的艾

力斯特（iRest）等也拥有一定的市场知名度；低端市场，品牌差异化

程度不高，各家的市场占有率和知名度均较低。

随着社会进步和经济发展，消费者对生活品质的要求逐步提高，

对身体健康的重要性认识日益提升。按摩器具、美容医疗器具等产品

的消费占居民收入的比例不断上升。按摩仪作为一种能对缓解疲劳，

消除亚健康产生显著效果的保健器械，面临市场需求的增长，预计

2023年中国按摩仪市场规模将达到83.9亿元。

第三章公司简介

一、基本信息

1、公司名称：xxx（集团）有限公司

2、法定代表人：马xx

3、注册资本：1500万元

4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2012-7-2

7、营业期限：2012-7-2至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

9、经营范围：从事按摩椅相关业务（企业依法自主选择经营项目，

开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内

容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活

动。）

二、公司简介

公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，

加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创

新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产

业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。

通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环

境。

公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障，坚持

合规是底线、合规高于经济利益的理念，确立了合规管理的战略定位，

进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项

的合规论证审查，加强合规风险防控，确保依法管理、合规经营。严

格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求，重点领域合规管理不断强

化，各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建

立，广大员工合规意识普遍增强，合规文化氛围更加浓厚。

三、公司主要财务数据

表格题目公司合并资产负债表主要数据

项目

资产总额

负债总额

股东权益合计

2020年12月

3556.18

1670.69

1885.49

2019年12月

2844.94

1336.55

1508.39

2018年12月

2667.13

1253.02

1414.12

表格题目公司合并利润表主要数据

项目

2020年度

2019年度

2018年度

营业收入

营业利润

利润总额

净利润

归属于母公司所有

7687.61

1728.70

1569.83

1177.37

6150.09

1382.96

1255.86

918.35

5765.71

1296.53

1177.37

847.71

者的净利润

第四章项目概况

一、项目概述

（一）项目基本情况

1、项目名称：按摩椅项目

2、承办单位名称：xxx（集团）有限公司

3、项目性质：技术改造

4、项目建设地点：xxx（以选址意见书为准）

5、项目联系人：马xx

（二）主办单位基本情况

当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济

深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业

外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经

济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长

方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力

从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑

战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，

公司依然面临着较大的经营压力，资本、土地等要素成本持续维持高

位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，

新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、

万众创新”、《中国制造2025》、“互联网+”、“一带一路”等重大

战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将

把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发

展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路

径，赢得发展主动权，实现发展新突破。

公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”

的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以

“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发

展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。

公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，

加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创

新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产

业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。

通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环

境。

公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障，坚持

合规是底线、合规高于经济利益的理念，确立了合规管理的战略定位，

进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项

的合规论证审查，加强合规风险防控，确保依法管理、合规经营。严

格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求，重点领域合规管理不断强

化，各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建

立，广大员工合规意识普遍增强，合规文化氛围更加浓厚。

（三）项目建设选址及用地规模

本期项目选址位于xxx（以选址意见书为准），占地面积约19.00

亩。项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、

通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

二、项目总投资及资金构成

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资7345.77万元，其中：建设投资5983.15万

元，占项目总投资的81.45%；建设期利息150.29万元，占项目总投资

的2.05%；流动资金1212.33万元，占项目总投资的16.50%。

三、资金筹措方案

（一）项目资本金筹措方案

项目总投资7345.77万元，根据资金筹措方案，xxx（集团）有限

公司计划自筹资金（资本金）4278.50万元。

（二）申请银行借款方案

根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额3067.27万

元。

四、项目预期经济效益规划目标

1、项目达产年预期营业收入（SP）：12800.00万元。

2、年综合总成本费用（TC）：10662.64万元。

3、项目达产年净利润（NP）：1558.71万元。

4、财务内部收益率（FIRR）：14.71%。

5、全部投资回收期（Pt）：6.70年（含建设期24个月）。

6、达产年盈亏平衡点（BEP）：5882.35万元（产值）。

五、项目建设进度规划

项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共

需24个月的时间。

第五章数据采集分析与知识管理

一、工程咨询企业知识管理

（一）知识管理及知识管理的组织

1．知识管理的概念

日益激烈的竞争以及其他众多因素对工程咨询企业知识的数量与

质量提出了更高的要求。从某种意义上说，知识管理是咨询企业最重

要的能力。经常有人将知识管理与信息管理混为一谈。信息是知识的

来源，但不一定成为知识。要想从信息中提炼知识，需要有意识地开

展必要的活动，使信息经过大脑的处理、加工与提炼。

知识管理，是建立一套制度，开展一系列活动，获取、记录、整

合、存取、更新和创新知识，以适当的形式为咨询企业所掌握，成为

企业知识积累中的一部分，用来为客户、社会创造价值，不至随着企

业活动的结束或停止或因当事人的离开而流失。知识管理可以延伸到

人在知识方面的行为、企业管理制度与企业文化等方面。

简而言之，知识管理就是对知识提炼、创造、共享和积累，以及

应用等过程进行规划、实施和控制的活动。

2，知识管理的必要性

知识管理能够减少重复劳动，增强企业的记忆，丰富咨询企业的

智慧。知识管理在全球迅猛发展的原因在于：

（1）竞争。市场竞争日益激烈，创新速度加快。咨询企业必须不

断获得新知识，利用知识为企业和社会创造价值。要走向世界，就必

须掌握与世界交流，以及获取、创造与转换知识的能力。企业文化对

企业学习能力影响极大，必须摆脱封闭、保守、不思进取的陈旧文化，

转变成学习型企业，才能在竞争中立于不败之地。

（2）以客户为中心。企业要为客户创造价值。

（3）员工流动。如果企业不能及时妥善地处理，就会丧失员工在

本企业工作期间获得的知识。很多咨询企业，当某专业骨干离职后，

在相当长一段时间内，无法正常开展该专业的业务，给企业和客户造

成了损失。

（4）不确定性。咨询企业内外不确定因素众多，市场竞争使咨询

企业不能确保客户上门。当前的世界，新技术频出，更新加快，咨询

企业不能确信自己为客户提出的技术方案一定成功。

企业及其成员获取和使用知识的能力成为企业生存与发展的决定

性因素，知识已成为企业获取竞争优势的基础与稀缺资产。

3．知识管理的组织

工程咨询企业必须建立知识管理需要的组织，明确必要的角色及

其职责、权限和相互关系，并分派给适当人员。必须制订管理方针、

目标以及实现这些目标所需要的规章制度。此外，还要设立必要的知

识库、多渠道知识收集系统等。知识管理需要长期坚持并且努力使其

成为企业文化的一部分。知识管理体系应当具备如下特征：

（1）以人为本。知识管理要以人为本，咨询企业应充分发动每个

部门、每一员工，贡献自己掌握的信息与知识，使之成为企业的知识

与智慧。

（2）以无形资产为主要对象。知识管理比以往任何管理形式都更

重视知识资产。

（3）无间断的循环。在企业存续期间，知识管理是一个不间断的

“积累一创造一应用一再积累一再创造一再应用”的循环过程

（4）以提炼隐性知识为主。知识管理对象有显性和隐性知识，但

以提炼隐性知识为重点，设法将隐性知识转换为易于企业内共享的知

识。研究表明，大多数企业，有序、关系清楚，可供员工参考的信息

与知识只占自身拥有总量的10%，其他90%存在员工个人大脑之中，且

难于用语言、文字或图形清楚地表达出来供企业使用。一旦这些人流

失，企业将蒙受巨大损失。

（5）以创新为目标。知识管理以创新，以建立创造新知识平台为

目标，创新和孕育新智慧是知识管理的标志。

（6）建立学习型组织。便于知识管理的组织与叠床架屋的层级组

织不同，只有中间层次简单的“扁平”、开放学习型组织，才有利于

知识管理。

知识管理必须利用先进的信息技术与工具。有些咨询企业已按自

身的发展战略及管理体制建立了独特的知识管理系统。与信息管理一

样，知识管理也应具备安全管理功能，保护本企业掌握的知识不受损

害。

（二）知识管理原则与功能

1．知识管理原则

（1）积累原则。知识积累是实施知识管理的基础

（2）共享原则。咨询企业应使每一员工都能接触和使用公司的知

识和信息。

（3）交流原则。知识管理的核心是要在企业内部建立有利于交流

的结构和文化，消除员工之间的交流的障碍。

知识交流在上述原则中处于最高层次。

2．知识管理功能

知识管理要获得成功，需要有完整的知识管理制度。该制度应具

备的主要功能如下：

（1）能够清楚地了解企业已有何种知识，还需要何种知识；

（2）要能够及时将知识传递给真正需要的人；

（3）一定要使需要知识的人能够获取；不断生产新知识，并使整

个企业的人能够使用；

（4）确保进入企业的知识可靠、有生命力；

（5）定期检查企业的知识是否仍然有效；

（6）改造企业文化，建立激励机制，为知识管理创造便利条件。

（三）内部交流与共享

咨询企业内部的知识交流一方面可以让不同项目组之间交流咨询

方法和经验，促进隐性知识的提炼；另一方面也便于彼此加深了解和

信任，促进合作，促进知识的创新与共享。知识共享有多种方式，例

如即时通信、培训与及时交流会等。

知识共享将分散于各部门和各员工头脑中的知识汇集起来，将知

识孤岛连成大陆，产生孤岛无法产生的价值。

交流可以最大限度地使知识和经验得到融合和升华，也是使旧知

识得以发展、新知识得以产生的催化剂。

咨询企业应当成为学习型组织，内部的知识交流是员工学习与组

织学习的重要方式。咨询单位应当建立适当的激励制度，促进知识共

享，在共享中充实。企业的知识管理规章和制度，应当全面鼓励各部

门奉献自己的知识，与他人共享。只有这样，才有利于企业的知识积

累。

四）知识管理成效的评估

咨询企业知识管理的好坏与成效，可从以下几个方面评估：

1．人力资源：培训费用、员工向心力与经验；

2．创新成果：研发费用、员工创新态度与比率、咨询业务的更新、

知识产权；

3．客户态度：服务质量、合作时间、咨询次数、销售额等。

二、数据统计分析

数据分析重要的一类是对具有随机性质的数据进行分析，在多数

情况下是用于预测。本段仅介绍统计分析。统计分析不仅是计算样本

的数字特征（期望值、方差、相关系数、协方差、离散度、概率分布

等），还应当建立适当的模型，进而做出预测。统计分析一般有如下

工作或阶段。

1．选择数字特征。统计分析，就是利用若干数字特征全面认识数

据的统计规律。选择数字特征是统计分析研究问题的准备阶段，是统

计过程的重要环节。数字特征应当：

（1）能够客观地反映研究分析对象的性质、特点、内在联系和运

动过程；

（2）尽可能突出重点，反映分析对象的全貌；

（3）应能反映分析对象的变化；

（4）便于资料获取。

2．收集并整理数据。确定了需用的数字特征之后，就要收集并整

理所需的数据。样本的容量与质量对统计结果影响极大。

3．计算数字特征。利用整理后的样本计算必要的数字特征。这项

工作可以同下面的建模合在一起，利用适当的软件进行。

4．建立模型。计算出样本数字特征后，应选择适合样本模式的模

型。统计分析可用的模型很多，都有各自的特点及适用条件。选择模

型时，应全面考虑研究对象与目的、到手的数据与资料、统计方法等

各自的特点，以及咨询人员对方法的熟悉程度等。

5．检验模型误差。建模之后，可利用样本检验模型的误差，误差

大小由样本与所选模型与方法所决定。根据经济学理论和研究对象的

具体特点，分析和评价模型误差，以及模型和方法本身；若误差未达

到要求，应改进模型与方法。

6．利用模型预测。预测是咨询结论和建议的基本依据之一，应成

为咨询及决策人员的高质量信息。

7．评价统计与预测结果。对统计与预测结果进行评价的任务是对

初步统计结果（如离散程度、影响、走势等）进行概括，并寻找它们

之间的联系。

评价过程一般有：①形成初步概念；②对现象定性；③提出主要

观点；④阐述所提观点的理由；⑤提出论据；⑥得出结论。

咨询工程师在进行评价时，要在大局高度上全面、长远地看问题，

多方面观察，不偏废任何一方；注意数据的衔接，当来源不同的数据

矛盾时应弄清情况后再做取舍。

第六章规划咨询方法

一、调查方法

规划咨询与决策过程是建立在相关信息基础上的，规划咨询的调

查工作就是收集与规划对象相关的信息，一般可分为环境（包括自然

生态环境和人文环境）、经济和社会三个基本领域，各个领域的信息

均具有时间（不同阶段）和空间（不同地域）的属性。规划咨询过程

中不同阶段对各个领域的信息要求是不同的。

规划咨询的调查方法是对研究对象过去和现在的相关信息、数据

进行收集、整理、分析的方法，与规划类型、调查目的和调查对象有

关，大致可分为文献方法、访谈方法、实地调查方法和问卷调查方法

四种类型，各种调查方法都有适用性和局限性，在实际规划咨询工作

中，一般采用多种方法相结合的方式进行。

（一）文献方法

规划咨询中的大量调查多采用文献方法。与规划咨询相关的主要

文献来源包括统计资料（如国家和地方的经济、社会和环境等方面的

统计年鉴）、普查资料（如人口普查、经济普查、产业普查等）、文

件资料（如政府的有关文件、上位层面或前一阶段的规划文件）、档

案资料（如地方志和专项志）以及各种相关的出版物。

（二）访谈方法

访谈方法是规划咨询中广泛采用的调查方法，用于了解相关利益

者的态度、愿望和发展诉求，收集各方的意见和建议。访谈的形式多

种多样，既可以面对面的直接访谈，也可以通过电话、网络等方式访

谈；既可以是一对一的单独访谈，也可以通过座谈会等形式进行集体

访谈（如针对规划议题的座谈会、公众评议会、听证会等）。

（三）实地调查方法

实地调查也是规划咨询中经常采用的调查方法，通过实地调查，

可以明了情况，弄清问题，为规划咨询提供第一手资料。如通过对园

区土地利用状况的现场踏勘，可以科学合理的规划园区的产业空间布

局。

（四）问卷方法

问卷方式可以了解政府相关部门、企业、社会团体、市民等规划

相关利益方发放，可以了解相关方对于规划政策和规划方案的选择意

愿、效果评价和改善建议，同时，通过对调查问卷的统计分析，也可

以收集到从文献资料中无法获得的有价值信息，如居民对于交通设施

或其他公共设施的需求。随着信息化的深人，网络问卷方法为新时期

规划咨询提供了一种更加快捷有效的方法。

二、综合平衡方法

所谓平衡，就是各种关系的处理。如土地利用平衡，就是要处理

好农业用地（如耕地、花圃、果园、苗圃、牧草地、林地、水产养殖

地等）与非农业用地（如城镇建设用地、农村居民点用地、独立工矿

区用地、交通建设用地、军事用地等）、农业内部各类用地、各项非

农业用地之间的关系，同时要处理好各类土地在空间分布上的平衡。

总体说来，综合平衡要处理好三个方面的关系：一是供给和需求的关

系，规划应尽可能使需求和供给在品种和数量及质量、时序上相互适

应、相互协调；二是国民经济各部门、各类具体建设项目的用地关系，

要使各种物质要素各得其所、有机联系、密切配合，在空间上相互协

调；三是地区与地区之间的关系，要在讲求效益、公平、安全等原则

的基础上，在建设项目的空间布局、建设进度和程序上合理安排，使

地区之间相互协作，共同发展。

平衡表是进行综合平衡的一个重要工具。编制平衡表的基本思路

是：在供给总量控制的前提下，各部门、各地区的需求与供给总量要

基本保持一致。当然，由于平衡的内容各不相同，平衡的格式和编制

方法也就会有所差别。综合平衡方法的工作步骤一般是：

（1）确定综合平衡的内容和指标体系。

（2）预测发展需求，包括部门发展和地区发展的预测，确定各项

目需求量。

（3）综合平衡。通过供需双方的比较，反复调整，最后确定规划

方案。在综合平衡过程中，规划工作者往往需要与需求部门和各个地

区多次协商研究，才能制定出平衡方案。

第七章资源环境承载力影响因素识别及评价指标

一、资源承载力影响因素识别及评价指标

（一）土地资源承载力

土地资源承载力的影响因素包括主要用地类型、面积及其分布，

土地资源利用上线及开发利用状况，土地资源重点管控区域等。土地

资源承载力的分析需要考虑土地对人口的承载、土地对经济社会的承

载，以及土地与人口和经济发展之间的匹配协调程度。主要评价指标

包括：人均可利用土地资源、人均耕地面积、人均建设用地、土地利

用率、单位土地产出、规划人均城乡建设用地规模、禁建区比例等。

（二）水资源承载力

水资源承载力的主要影响因素包括水资源总量及其时空分布，水

资源利用上线及开发利用状况和耗用状况（包括地表水和地下水），

海水与再生水利用状况，水资源重点管控区等。主要评价指标包括：

人均水资源量、单位土地水资源量、水资源开发强度、水资源可利用

量、地下水开采率、人均供水量、万元GDP用水量、万元工业产值取

水量、耕地灌溉率、生态用水率等，分别表示了水资源的丰沛程度和

水资源对居民生活用水、工业用水、农业用水、生态用水、经济发展

等方面的承载水平。

（三）矿产资源承载力

矿产资源承载力的主要影响因素包括矿产资源类型与储量、生产

和消费总量、资源利用效率等。主要评价指标包括：单位用地矿产量、

单位用地实际采矿能力、单位用地矿产从业人员数量、矿业从业人员

比率、矿业工业增加值比例等。

二、资源环境承载力评价综合指标体系

资源环境承载力评价是区域上各种因素对承载能力的综合体现，

因而必然表现为各单一方面的资源、环境承载力作用效果的科学叠加，

反映区域内资源环境承载力的总体状况。因此，资源环境承载力在综

合评价指标是由上述的资源承载力、环境承载力和生态承载力等指标

体系，根据评价对象功能要求和资源环境特征，选择相关指标构成的

指标体系。该指标体系能够全面满足评价对象的资源环境承载力评价

要求。

在构建综合评价指标体系的时候，要注意几个原则：

一是要注重科学性和可对比性相统一的原则。资源环境承载力评

价要严格按照资源环境的科学内涵，能够对资源环境的数量和质量作

出合理的描述。同时评价方法要注重与国内外和区域间的可对比性，

具有纵向、横向比较和可推广与应用。

二是要注重描述性指标与评价性指标相统一原则。描述性指标即

资源和环境两大系统的发展状态指标；评价性指标即评价各系统相互

联系与协调程度的指标。二者的统一，将在时间上反映发展的速度和

趋向，在空间上反映其整体布局和结构，在数量上反映其规模，在层

次上反映功能和水平。

三是要注重最大限制性和可操作性相结合原则。资源环境承载力

是多种因素综合作用的结果，指标体系作为一个有机整体，不可能把

所有的因素都——列出，客观上对资源环境承载力所有因素全部用指

标描述出来也是不可能的。所以，指标体系要反映影响资源环境承载

力主导因素的全貌，用对资源环境承载力产生最大限制性的主导因素

的指标体系来描述和评价资源环境承载力，才能把握资源环境承载力

最本质的、最基本的特征。同时，要达到指标体系的实用性和可操作

性，避免以往在研究制定指标体系要么指标体系过于庞杂、无法操作，

要么把握不了主要的因素，对资源环境承载力最本质的、最基本的特

征缺乏全面反映、表征、度量。因此，研究和制定指标体系要注重最

大限制性和可操作性相结合，根据水桶原理发挥决定性作用的指标有

限，在选取最大限制性主导因素的前提下，尽量使指标少而精，资料

易取得，方法易掌握，而不必面面俱到，使最大限制性和可操作性相

互统一，这样才能够有利于研究顺利进行。

第八章现金流量分析

一、资金时间价值与资金等值

（一）资金的时间价值

任何项目的建设与运行，都有一个时间上的延续过程。对于投资

者来说，资金的投入与收益的获取往往构成一个时间上有先有后的现

金流量序列。要客观地评价项目的经济效果，不仅要考虑现金流出与

现金流入的数额，还必须考虑每笔现金流量发生的时间。

在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不等的。也

就是说，资金的价值会随时间发生变化。今天可以用来投资的一笔资

金，即使不考虑通货膨胀因素，也比将来可获得的同样数额的资金更

有价值。因为当前可用的资金能够立即用来投资并带来收益，而将来

才可取得的资金则无法用于当前的投资，也无法获取相应的收益。不

同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。

对于资金的时间价值，可以从两个方面理解。

首先，资金随着时间的推移，其价值会增加，这种现象叫资金增

值。资金是属于商品经济范畴的概念，在商品经济条件下，资金是不

断运动着的。资金的运动伴随着生产与交换的进行，生产与交换活动

会给投资者带来利润，表现为资金的增值。从投资者的角度来看，资

金的增值特性使资金具有时间价值。

其次，资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。牺牲现期消费

是为了能在将来得到更多的消费，个人储蓄的动机和国家积累的目的

都是如此。从消费者的角度来看，资金的时间价值体现为对放弃现期

消费的损失所应作出的必要补偿。

在经济分析中，对资金时间价值的计算方法与银行利息的计算方

法基本相同。实际上，银行利息也是一种资金时间价值的表现方式。

（二）利息和利率

利息是占用资金所付出的代价或借出资金所获的报酬，它是资金

时间价值的表现形式之一。通常用利息额作为衡量资金时间价值的绝

对尺度，用利息率作为衡量资金时间价值的相对尺度。利息率简称为

利率。

利率是国家宏观经济管理的重要杠杆之一，利率的高低由以下因

素决定：

（1）利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动。

在通常情况下，社会平均利润率是利率的上限。因为如果利率高于利

润率，借款人无利可图就不会发生借贷。

（2）社会平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上

借贷资本的供求情况。借贷资本供过于求，利率便下降；反之，利率

便上升。

（3）借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率越高；风险越

小，利率越低。

（4）通货膨胀对利率的波动有直接的影响，通货膨胀会导致资金

贬值，可能会使利息无形中成为负值。

（5）借出资本的时间长短也是影响因素之一。贷款期限长，不可

预见的因素多，风险大，利率就高；反之利率就低。

1．单利计算

单利是指在计算利息时，仅用最初本金来加以计算，而不计入在

先前利息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利”的计

息方法。

2．复利计算

某一计息周期的利息是由本金加上先前计息周期所累积利息总额

之和来计算的，该利息称为复利，即通常所说的“利生利”“利滚

利”。

复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况。因

此，在现实中得到广泛的应用。在投资分析中，一般采用复利计算。

3．名义利率与有效利率

在复利计算中，计算利率的周期通常以年为单位，它可以与计息

周期相同，也可以与计息周期不同。当计息周期小于一年时，如按半

年一次、每季一次、每月一次或每日一次计算利息时，则一年内的复

利计算次数分别为2、4、12或365等，这种情况下就出现了名义利率

和有效利率的差别。

名义利率是指计息周期利率乘以一年内的计息周期数所得的年利

率。

若计息周期月利率为1%，则年名义利率为12%，很显然，计算名

义利率时忽略了前面各期利息再生的因素，这与单利的计算相同。通

常所说的年利率都是名义利率。

（三）资金等值的概念

在资金时间价值的计算中，等值是一个十分重要的概念。资金等

值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金

可能具有相等的价值。例如现在的100元与一年后的106元，数量上

并不相等，但如果将这笔资金存入银行，年利率6%，则两者是等值的。

二、现金流量分析的原则

采用现金流量分析有利于合理地考虑时间价值因素，使得投资决

策更符合客观实际情况。识别并估计现金流量应遵循以下基本原则：

（一）计算口径的一致原则

为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的现金流入和现金

流出的计算口径一致原则。比如，如果在投资估算中包括了某项工程，

那么因建设了该工程而使企业增加的效益就应该考虑，否则就会低估

了项目的效益；反之，如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资

却未计算进去，那么项目的效益就会被高估。只有将流入和产出的估

算限定在同一范围内，计算的净效益才是投入的真实回报。

（二）费用效益识别的有无对比原则

有无对比是项目评价通用的费用与效益识别的基本原则。所谓

“有”是指实施项目后的将来状况，“无”是指不实施项目时的将来

状况。在识别项目的现金流量时，须注意只有“有无对比”的差额部

分才是由于项目的建设增加的效益和费用即现金流量的增量。因为即

使不实施该项目，也不一定维持现状不变。例如农业灌溉项目，若没

有该项目，将来的农产品产量也会由于气候、施肥、种子、耕作技术

的变化而变化；再如计算交通运输项目效益的基础—车流量，在无该

项目时，也会由于经济社会的变化而改变。采用有无对比的方法，就

是为了识别那些真正应该算做项目效益的部分，即增量效益，排除那

些由于其他原因产生的效益；同时也要找出与增量效益相对应的增量

费用，只有这样才能真正体现项目投资的净效益。

（三）基础数据确定的稳妥原则

不论是财务分析还是经济分析的结果准确性取决于基础数据的可

靠性。由于项目处于投资决策阶段，决策分析中所需要的大量基础数

据都来自预测和估计，难免有不确定性。为了使分析结果能提供较为

可靠的信息，避免人为的乐观估计所带来的风险，更好地满足投资决

策需要，在现金流量基础数据的确定和选取中遵循稳妥原则是十分必

要的。

在投资项目的财务分析或经济分析时，还应关注以下情况，比如

要注意折旧的影响，折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将

影响企业税前利润的计算，从而影响企业的所得税支出，影响税后现

金流量；还要注意分摊费用的计算，分摊到项目上的费用如果与项目

的采用与否无关，则这些分摊费用不应计为这一项目的现金流出；也

要考虑通货膨胀的影响，通货膨胀的存在使按不同方法计算存货价格

对企业利润产生影响，这将影响投资项目的实际现金流量等等。

第九章市场分析

一、弹性系数法

弹性系数亦称弹性，弹性是一个相对量，它衡量某一变量的改变

所引起的另一变量的相对变化。弹性总是针对两个变量而言的。例如，

需求的价格弹性系数所考察的两个变量是某一特定商品的价格和需求

量，而能源弹性则是考察经济总量指标与能源消费量之间的关系。

一般来说，两个变量之间的关系越密切，相应的弹性值就越大；

两个变量越是不相关，相应的弹性值就越小。

而弹性分析方法处理经济问题的优点是简单易行，计算方便，计

算成本低，需要的数据少，应用灵活广泛。但也存在某些缺点：一是

其分析带有一定的局限性和片面性，计算弹性或作分析时，只能考虑

两个变量之间的关系，而忽略了其他相关变量所产生的影响；二是弹

性分析的结果在许多情况下显得比较粗糙，弹性系数可能随着时间的

推移而变化，以历史数据推算出的弹性系数预测未来可能不准确，许

多时候要分析弹性系数的变动趋势，对弹性系数进行修正。

（一）收入弹性

收入弹性就是商品价格保持不变时，该商品购买量变化率与消费

者收入的变化率之比。

（二）价格弹性

价格弹性就是商品需求的价格弹性。某个商品需求的价格弹性是

指当收入水平保持不变时，该商品购买量变化率与价格变化率之比。

（三）能源需求弹性

能源需求弹性可以反映许多经济指标与能源需求之间的关系。能

源消费可以分解为电力、煤炭、石油、天然气等消费，反映国民经济

的重要指标包括社会总产值、国内生产总值、工农业总产值、国民收

入、主要产品产量等，可按这些指标计算不同的能源弹性。

能源的国内生产总值弹性，是指能源变化率与国内生产总值变化

率之比。

二、行业竞争结构分析

行业竞争结构是指行业内企业的数量和规模的分布。一般按市场

集中程度、进人和退出障碍、产品差异和信息完全程度等方面体现的

不同特征分为完全竞争、寡头垄断、双头垄断、完全垄断四种类型。

（一）五因素分析模型

20世纪80年代，哈佛大学教授迈克尔波特在其名著《竞争策略》

中，提出了一种结构化的竞争能力分析法。波特认为一个行业中的竞

争存在五种基本的竞争力量，即潜在的进入者、替代品的威胁、客户

讨价还价的能力、供应商讨价还价的能力以及现有竞争对手之间的抗

衡。供应商和购买者之间讨价还价可视为来自“纵向”的竞争，其他

三种力量视为“横向”的竞争。

1．行业新进入者的威胁

指行业新进入者对行业已有企业的威胁，行业新进入者可能会挤

占一部分现有企业的市场份额，减少原有的市场集中度；或是带来了

行业原有资源供应的竞争，引起行业生产成本的上升，导致现有企业

利润下降。威胁的大小取决于行业的进入障碍和可能遭遇的现有企业

的反击策略。

2．供应商讨价还价的能力

指供应商通过提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力来影

响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。影响企业与供应商之间

关系及其竞争优势的因素，包括供应商的数量、品牌、产品特色和价

格，企业在供应商的战略地位，供应商之间的关系，从供应商中间转

移的成本，购买者采购的部件或原材料产品占其成本的比例，各买方

之间是否有联合等。

3．替代品的威胁

替代品是指能够满足客户需求的其他产品或服务，新技术或社会

需求的变化往往导致新产品的出现，替代原有的产品，缩短了原有产

品的生命周期，也影响了原有产品的定价与盈利水平。替代品的威胁

主要包括三个方面：替代品在价格上的竞争力、替代品质量和性能的

满意度、客户转向替代品的难易程度。替代品对企业不仅有威胁，也

可以带来新机会。如果企业技术创新能力强，能够率先推出性价比高

的新产品，就可以在竞争中保持领先优势。

4．现有企业的竞争

这是五因素中最重要的竞争力量。包括行业内竞争者的数量、均

衡程度、增长速度、固定成本比例、产品或服务的差异化程度、退出

壁垒等，现有企业的竞争决定了一个行业内的竞争激烈程度。同时，

还要考虑竞争者目前的战略及未来可能的变化、竞争者对风险的态度、

竞争者的核心竞争力等方面。

5．客户讨价还价的能力

客户要求企业降低价格，提供更高质量的产品和服务。并使行业

内的企业相互独立，从而导致行业盈利水平的降低。客户讨价还价的

能力取决于客户的集中程度、产品市场的集中程度、客户自身垂直整

合能力、客户对产品的了解、市场供求情况等因素。

从战略形成的角度看，五种竞争力量共同决定行业的竞争力和获

利能力。对同一行业或不同行业的不同时期，各种力量的作用是不同

的。显然，最危险的环境是进入壁垒低、存在替代产品、由供应商或

者客户控制、行业内竞争激烈的市场环境。行业的领先企业可以通过

战略调整来改变行业的竞争格局，谋求相对优势地位，从而获得更高

的盈利。

（二）行业吸引力分析

行业吸引力是企业进行行业比较和选择的价值标准，也称为行业

价值。行业四引力取决于行业的发展潜力、平均盈利水平等因素，同

时也取决于行业的竞争结构。

行业吸引力分析是在行业特征分析和主要机会、威胁分析的基础

上，找出关键性的行业因素。一般影响因素有市场规模、市场增长率、

利润率、市场竞争强度、技术要求、周期性、规模经济、资金需求、

环境影响、社会政治与法律因素等。从中识别出几个关键的因素，然

后根据每个关键因素相对重要程度定出各自的权数再对每个因素按其

对企业某项业务的经营的有利程度逐个评级，其中：非常有利为5，有

利为4，无利害为3，不利为2，非常不利为1，最后加权得出行业吸

引力值。权重表示了该因素的重要程度，分值在0～1之间。

因为行业结构和行业分析因素提供的信息是局部和静态的，考虑

到大多数情况下每个行业都处于不断地变化之中，所处的宏观环境也

在不断变化，给行业带来新的机会和威胁，因此，行业吸引力的大小

应该把行业本身的特征和宏观环境的变化带来的主要机会和威胁结合

起来进行评价，才能真正作为企业战略选择的依据。

第十章建设期利息估算

一、建设期利息估算的前提条件

进行建设期利息估算必须先完成以下各项工作：

1．建设投资估算及其分年投资计划；

2．确定项目资本金（注册资本）数额及其分年投入计划；

3．确定项目债务资金的筹措方式（银行贷款或企业债券）及债务

资金成本率银行贷款利率或企业债券利率及发行手续费率等）。

二、建设期利息的估算方法

估算建设期利息应按有效利率计息。

项目在建设期内如能用非债务资金按期支付利息，应按单利计息；

在建设期内如不支付利息，或用贷款支付利息应按复利计息。

项目评价中对借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项

目，为了简化计算，通常假设借款发生当年均在年中使用，按半年计

息，其后年份按全年计息。

对借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。

建设期利息的计算要根据借款在建设期各年年初发生或者在各年

年内均衡发生，采用不同的计算公式。

第十一章建设投资简单估算法

一、比例估算法

比例估算法可分为两种：

（一）以拟建项目的设备购置费为基数进行估算

该方法以拟建项目的设备购置费为基数，根据已建成的同类项目

的建筑工程费和安装工程费占设备购置费的百分比，求出相应的建筑

工程费和安装工程费，再加上拟建项目的其他费用（包括工程建设其

他费用和预备费等），其总和即为拟建项目的建设投资。

（二）以拟建项目的工艺设备投资为基数进行估算

该方法以拟建项目的工艺设备投资为基数，根据同类型的已建项

目的有关统计资料，各专业工程（总图、土建、暖通、给排水、管道、

电气、电信及自控等）占工艺设备投资（包括运杂费和安装费）的百

分比，求出拟建项目各专业工程的投资，然后把各部分投资（包括工

艺设备投资）相加求和，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建

项目的建设投资。

二、系数估算法

（一）朗格系数法

该方法以设备购置费为基础，乘以适当系数来推算项目的建设投

资。

运用朗格系数法估算投资，方法比较简单，但由于没有考虑项目

（或装置）规模大小、设备材质的影响以及不同地区自然、地理条件

差异的影响，所以估算的准确度不高。

（二）设备及厂房系数法

该方法在拟建项目工艺设备投资和厂房土建投资估算的基础上，

其他专业工程的投资参照类似项目的统计资料。与设备关系较大的按

设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则按厂房土建投资系数计

算，两类投资加起来，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建项

目的建设投资。

第十二章资金成本分析

一、资金成本的构成

资金成本是财务管理中一个十分重要的概念，企业在筹资、投资、

利润分配时都必须考虑资金成本。

（一）资金成本的概念

在市场经济条件下，企业筹集和使用资金都是要付出代价的，如

银行借款、发行债券要向债权人付利息；吸收投资、发行股票要向投

资者分配利润、股利。资金成本是指项目使用资金所付出的代价，由

资金占用费和资金筹集费两部分组成。

资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价，

包括支付资金提供者的无风险报酬和风险报酬两部分，如借款利息、

债券利息、优先股股息普通股红利及权益收益等。

资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用，包括：律师

费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺

费、银团贷款管理费等。

资金占用费与占用资金的数量、时间直接有关，可看作变动费用；

而资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生，与使用资金的时间无关，

可看作固定费用。

资金成本的产生是由于资金所有权与资金使用权分离的结果。资

金作为一种特殊的商品，也有其使用价值，即能保证生产经营活动顺

利进行，能与其他生产要素相结合而使自己增值。企业筹集资金以后，

暂时地取得了这些资金的使用价值，就要为资金所有者暂时丧失其使

用价值而付出代价，因而要承担资金成本。

资金成本通常以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的

资金同筹资期间及使用期间发生的各种费用（包括向资金提供者支付

的各种代价）等值时的收益率或折现率。

（二）资金成本的作用

1．资金成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的重要依据

企业可以通过吸收投资、发行股票、内部积累、银行借款、发行

债券、融资租赁等方式筹集资金。但不同的筹资方式，其资金成本是

不同的；不同的资金结构，其加权平均资金成本也是不同的。虽然负

债资金的成本较低，权益资金的成本较高，但负债资金的财务风险较

大，过多的负债资金不仅使权益资金的成本上升，而且使负债资金本

身的成本也上升，从而使加权平均资金成本上升。因而在筹资方案的

决策中，不仅要考虑个别资金成本，还要考虑筹资的组合。当然，资

金成本并不是选择筹资方式所要考虑的唯一因素，各种筹资方式使用

期的长短、取得的难易偿还的条件、限制的条款等也应加以考虑。

2．资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准

资金成本是企业筹集和使用资金所付出的各种费用。从企业追求

的目标之一是盈利这一点来看，只有投资报酬率大于资金成本的投资

项目才是可行的。如果投资项目预期的投资报酬率达不到资金成本，

那么企业将不能支付利息或者是投资者不能获得期望的最低投资报酬

率。因此，资金成本率是企业用以判断投资项目是否采用的“取舍

率”。

3．资金成本是评价企业经营成果的依据

资金成本对于资金使用者来说是一种付出的代价，但对投资者来

说，资金成本是投资者的报酬。投资者将资金让渡给企业，是期望从

企业所获收益中分享一部分。如果企业不能通过生产经营产生收益，

从而不能满足投资者的报酬需要，那么投资者将不会把资金再投资于

企业，从而使企业的生产经营活动难以正常进行。因此，资金成本在

一定程度上成为衡量企业经营业绩好坏的重要依据。只有在企业实际

投资报酬率大于资金成本时，投资者的报酬期望才能得到满足，企业

的经营活动才能长久顺利进行下去，否则，企业的经营必须重新调整。

二、加权平均资金成本

项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，

将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权

数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。

加权平均资金成本可以作为选择项目融资方案的重要条件之一。

在计算加权平均资金成本时应注意需要先把不同来源和筹集方式的资

金成本统一为税前或税后再进行计算。

第十三章并购融资及债务重组

一、公允价值估值方法

美国财务会计准则委员会（FASB）对公允价值的定义是，“在计

量日的有序交易中，市场参与者出售某项资产所能获得的价格或转移

负债所愿意支付的价格。”

在企业并购中评估目标企业价值时采用公允价值。根据价值类型、

预期收益供求状况、信息收集情况等不同条件，按照《企业价值评估

指导意见（试行）》和企业会计准则第39号——公允价值计量》的规

定，企业价值的评估方法主要分为三大类：第一类为收益法，收益法

包括收益资本化法和未来收益折现法两种具体方法；第二类为市场法，

市场法主要分为参考企业比较法和并购案例比较法；第三类为成本法,

也称资产基础法。

（一）收益法

收益法是指通过估测被评估企业未来的预期收益现值，来判断目

标企业价值的方法总称。实务中，通常根据被评估企业成立时间的长

短、历史经营情况、经营和收益稳定状况、未来收益的可预测性等来

判断使用收益法的适用性。收益法需考虑企业持续经营和有限持续经

营的情况。

1．在企业持续经营的前提下，可采用年金法和分段法进行评估

（1）年金法

这一方法的前提是年金化的可行性，年金化处理所得到的企业年

金能够反映被评估企业未来预期的收益能力和水平。未来收益具有充

分稳定性和可预测性的企业收益适合进行年金化处理。

（2）分段法

分段法的基本思想是将持续经营的企业收益预测分为前后两段。

对于不稳定阶段的企业预期收益采用逐年预测，而后逐年累加。对于

相对稳定阶段的企业收益，则可根据企业预期收益稳定程度，按照企

业年金收益，或者按照企业收益变化率的变化规律对所对应的企业预

期收益形式进行折现和资本化处理。

2，企业有限持续经营的假设前提下企业价值评估

此种假设下的评估思路与分段法类似。首先，将企业在可预期的

经营期限内的收益加以估测并折现；第二，将企业在经营期限后的参

与资产的价值加以估测及折现；最后，将二者结果相加。

收益法在全面反映企业价值方面具有优势，原因在于其通常能够

综合考虑企业价值的各方面有形及无形的因素。随着收益法在资本市

场的应用渐趋广泛以及信息积累的逐渐丰富，其技术手段也在不断的

完善，应用的基础也比较成熟。

（二）市场法

市场法是指将目标企业与参考企业或已在市场上有并购交易案例

的企业进行比较以确定评估对象价值的评估方法。市场法主要包括参

考企业比较法和并购案例比较法。

1．参考企业比较法

参考企业比较法是指在资本市场中，尤其是在信息资料较为公开

的上市公司中，将目标企业与处于同一或类似行业的企业的经营和财

务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，再与目标企业进

行比较分析，从而判断评估对象价值。

大部分专业评估机构倾向于使用3到4家可比企业的数据进行估

值测算，而在选择可比企业样本时，通常主要的考虑因素有：目标企

业所在行业及其成熟度、目标企业在行业中地位及市场占有率、企业

的业务性质、企业的规模、资本结构及运营风险、盈利能力、利润率

水平、分配股利能力、未来发展能力、商誉及无形资产、管理层情况

等。

然后选择参考企业的一个或几个收益性或资产类参数，如市盈率、

市净率和市销率、息税前利润、税息折旧及摊销前利润或总资产、净

资产等作为“分析参数”，这些指标中市净率指标更适用于固定资产

较多并且账面价值相对较为稳定的企业，比如银行业。

最后选择分析参数，计算其与参考市场价值的比例关系——称之

为比率乘数，将该乘数与目标的相应的参数相乘，从而计算得到目标

企业的市场价值。

2．并购案例比较法

并购案例比较法，首先选取与目标企业经营状况、所属行业具有

相似性的并购交易案例，获取并分析其数据资料，计算适当的价值比

率，再与目标企业进行比较分析，从而判断评估对象价值。

在选择和计算价值比率时，应当考虑以下几个方面

（1）参考案例的数据必须真实可靠，以便合理确定价值；

（2）参考案例与目标企业之间，相关数据的计算口径和方式应一

致；

（3）由于差异性的存在，应根据目标企业的状况尽量合理地使用

价值比率；

（4）不应局限于一种或个别几种价值比率计算得出的结果，而应

对不同价值比率得出的数值进行仔细分析，形成合理的评估结论。

3．参考企业比较法和并购案例比较法的运用

运用企业比较法和并购案例比较法的核心问题是确定适当的价值

比率。

（三）成本法

成本法，是反映当前要求重置相关资产服务能力所需金额（通常

指现行重置成本）的估值方法。在估计公允价值时采用的成本法有两

个步骤（以折旧后重置承诺成本为例，该方法最为常用），具体如下：

1，确定在当前环境下，重新建造或重新购置被计量资产所需消耗

的全部成本。

2，对被计量资产的经济性贬值、功能性贬值以及实体陈旧性贬值

等贬值因素进行综合评价，以此为基础对上述成本做出调整，得出所

计项目的公允价值估值。

此外，对公允价值的估计也可以以资产的成新率为依据，即用成

本和成新率相乘的方法计算公允价值估值。

应用成本法评估企业价值，通常需要在正式开展评估工作前，首

先对目标企业拟交易的股权或资产进行全面的清查，对其权属等问题

进行全面清晰的了解。完成前期工作后，评估机构需实地勘查企业的

各项资产，包括但不限于企业的存货、厂房、设备、土地等实物资产。

同时，要逐一核对企业的各项负债，充分考虑目标企业拥有的所有有

形资产、无形资产以及负债等。并对长期股权投资进行分析，如果对

评估价值的结果影响较大，应对其单独评估。

在并购中，成本法能够发挥对目标企业资产和负债的尽职调查的

作用，同时能够为企业间的并购提供交易价格谈判的“底线”，并易

于让评估报告的使用者了解目标企业的价值构成。按照《企业价值评

估指导意见（试行）》的要求，以持续经营为前提对企业进行评估时，

成本法一般不应当作为唯一使用的评估方法。但作为三大价值评估方

法之一，其应用比例仍然较高。

与收益法相比，成本法的应用需要大量的实地调查，评估过程必

须涉及目标企业资产的方方面面，其执行成本较高，但其对资产状况

的反映是最真实有效的。

二、并购融资方式

并购融资方式多种多样，按照资金来源渠道的不同可分为内源融

资和外源融资。顾名思义，内源融资指并购企业从企业内部筹集资金，

外源融资则是指并购企业从企业外部获取资金。由于并购融资所需资

金往往十分巨大，单纯采用内源融资方式很难满足融资需求，因此外

源融资成为并购融资的主要融资方式。

（一）内源融资

企业内源融资资金来源主要包括企业自有资金、应付息税以及未

使用或者未分配专项基金。其中，自有资金主要包括留存收益、应收

账款以及闲置资产变卖等；未使用或未分配的专项基金主要包括更新

改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等。

内源融资由于源自企业内部，因此不会发生融资费用，具有明显

的成本优势，同时内源融资还具有效率优势，能够有效降低时间成本。

（二）外源融资

企业外源融资渠道比较丰富，主要包括权益融资、债务融资以及

混合融资。其中，权益融资包括普通股和优先股融资，权益融资形成

企业所有者权益，将对企业股权结构产生不同程度的影响，甚至影响

原有股东对企业的控制权；债务融资包括借款融资和债券融资，融资

后企业需按时偿付本金和利息，企业的资本结构可能产生较大的变化，

企业负债率的上升会影响企业的财务风险；混合融资主要包括可转换

债券和认股权证，混合融资是同时兼备权益融资和债务融资特征的特

殊融资工具。

1．权益融资

股票是股份公司为筹集资金而发行的证明持有者对企业净资产享

有要求权的一种有价证券。在实践中，根据持有者享有的权利的不同，

可以将股票分为普通股和优先股。发行股票融资（权益融资）是企业

筹集资金的重要方式，根据发行的股票的不同，股票融资方式包括普

通股融资和优先股融资。

（1）普通股融资

发行普通股融资是并购融资中基本的融资方式，有条件的并购企

业可以选择向目标企业或目标企业的股东或者社会公众发行普通股筹

集并购所需资金。

对于并购企业，普通股融资具有以下优点：

第一，没有固定的到期日，不用偿还股本；

第二，相较于优先股，普通股不会对企业产生固定的股息负担；

第三，普通股融资会增加并购企业的权益资本，对提升并购企业

资信有积极作用。

对于并购企业，普通股融资亦存在以下缺点：

第一，分散并购企业的控制权，如果并购企业发行新股，则会吸

收新的股东，对原始股东的股权产生稀释效应，从而分散甚至转移原

始股东对企业的控制权；

第二，资本成本相对较高，主要体现在普通股的筹资费用相较于

债券更高，其次普通股的股息不能起到抵税作用。

（2）优先股融资

优先股是介于普通股和债券之间的一种混合型证券，从法律角度

来看，优先股同普通股一样都属于企业的权益资本；同时，优先股又

和债券类似，要求支付固定股利且对盈余收益和剩余财产享有优先受

偿的权利。基于优先股的上述特征，对于并购企业而言，发行优先股

融资具有以下优点：

第一，优先股没有固定的到期日，因此并购融资企业没有到期偿

还压力，同时采用优先股融资亦可以附加回购条款，增强使用弹性，

根据企业的财务状况选择适时发行或回购；

第二，优先股需要支付固定股利但并不要求必须支付，因此在企

业财务状况相对较差时可以选择不支付股利，缓解企业财务压力；

第三，一般而言，优先股不具有投票权，因此可以保证普通股股

东对企业的控制权，对于试图获取权益资本而又不想稀释原有股东控

制权的企业，优先股融资是首选方式；

第四，发行优先股可增加企业权益资本，增强企业的资信，提高

企业信誉和融资能力。

但是，优先股融资对于并购融资企业亦存在以下缺点：

第一，优先股融资成本相对较高，股利需在税后支付，因此相较

于债券，不具有抵税效果；

第二，优先股的发行限制条件多，包括对发行主体财务状况、公

司章程等方面都有较高要求，因此成功发行难度相对较高。

在实践中，根据发行方式的不同，股票融资可分为增发新股或配

股融资和换股并购两种形式。

增发新股或配股融资是指上市公司向社会公众公开发行新股或向

原有股东按照其持股比例配发新股。通过增发新股或者配股融资，本

质上是并购企业以自有资金实施并购行为，是属于现金交易的方式，

因此在一定程度上可以降低收购成本。换股并购是并购公司以本公司

股票作为支付手段换取目标公司股票的并购方式，具体而言包括增资

换股、库存股换股以及母公司与子公司交叉换股等方式。采用换股并

购融资方式可以很大程度上缓解并购公司短期财务压力，避免短期大

量现金的流出，可降低并购风险。

2．债务融资

债务融资是指并购企业通过举债方式筹集并购所需资金，包括借

款融资和债券融资

（1）借款融资

借款融资是指并购企业通过借款合同或协议向商业银行等金融机

构获得资金。其中，金融机构既可以是商业银行，也可以是非银行金

融机构。

相比于股票融资和债券融资，从商业银行借款融资的速度相对较

快、程序相对简单；其次资本成本相对较低，因为债务利息具有抵税

效果；同时可以利用借债的财务杠杆作用，提高并购企业股东权益资

本的收益率。但是通过长期借款融资会对企业产生长期债务，定期的

还本付息会对并购企业的后续经营产生现金流压力，增加企业的财务

风险；其次借款融资通常筹集的资金数量有限，不如发行股票或债券

那样一次可以融得大量资金。

除了商业银行，非银行等金融机构也可为并购企业提供并购融资，

如投资银行可以提供短期的无需抵押的桥式贷款，又称过桥贷款，这

种融资渠道可以为并购企业解决短期的并购资金需求，加快企业并购

进程。

（2）债券融资

债券是企业为筹集资金而发行的，并按约定在一定期限内向债权

人还本付息的有价证券。通过发行债券融资是企业筹资的重要方式。

债券种类较多，根据不同的分类标准，可分为不同类别的债券。

如，按照债券是否记名可将债券分为记名债券和不记名债券；按照是

否有抵押品可将债券分为抵押债券和信用债券；按照利率是否固定可

将债券分为固定利率债券和浮动利率债券等。

相比于权益融资，对于并购企业而言，发行债券融资具有如下优

点：

第一，企业原有股东股份不会被稀释，有效保持原有股东对企业

的控制权；

第二，融资成本相对较低，债券融资费用低于股票融资，其次债

券利息具有抵税效果；

第三，企业可以利用债券融资的财务杠杆作用，从而提高企业权

益资本收益率，增加原有股东收益。

但同借款融资类似，债券融资会对企业产生长期债务，定期的还

本付息会对并购企业的后续经营产生现金流压力，增加企业的财务风

险；其次债券融资条件相对苛刻，甚至影响企业未来的融资能力。

3．混合融资

混合融资是指既带有权益融资特征又具有债务融资特征的特殊融

资方式。其中，常用的混合融资包括可转换债券和认股权证。

（1）可转换债券

可转换债券是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约

定的条件可以将其转换为发行公司股票的债券。相较于普通债券，可

转换债券拥有一个选择权，同时可转换债券的利率较低。如果可转换

债券没有实现转化，企业可以期满赎回，与普通债券在此方面无异。

对于并购融资企业而言，可转换债券融资具有以下优点：

第一，可以降低债券融资的资本成本，由于可转换债券赋予债券

持有者在对其有利的条件下将债券转化为股票，因此可转换债券的利

率低于发行普通债券的利率。

第二，可转换债券在转换时的价格高于发行时企业普通股的价格，

因此当并购企业认为当前企业的普通股股价过低，而企业未来股价会

上涨时，可转换债券为其提供了一种理想的融资方式；

第三，当可转换债券转化为企业普通股后，企业将不再负担还本

付息责任，对于并购融资企业而言，可转换债券融资也存在以下缺点：

第一，当企业普通股股价未能实现上涨预期，无法吸引可转换债

券持有人将其转化为普通股，则企业将面临还本付息的压力；

第二，虽然可转换债券的票面利率相对较低，但是相比于认股权

证，可转换债券一旦转化为普通股，则其较低的利率优势则丧失。

（2）认股权证

认股权证是一种以特定价格购买规定数量普通股的买入期权。认

股权证赋予其持有者购买选择权，持有者可以选择以某一预定价格在

未来买入证券。对于并购融资企业而言，发行认股权证是一种特殊的

融资方式，一般情况会给融资企业带来额外现金，从而增强企业的资

本实力和运营能力。

对于并购融资企业，发行认股权证融资有以下优点：

第一，认股权证持有者不是企业股东，因此可以有效避免其在并

购整合初期成为企业普通股股东，有利于企业内部信息保密和决策；

第二，融资成本相对较低，当发行的证券附有认股权证时，其票

面利率可适当降低；

第三，有利于调整企业的资本结构，扩大所有者权益。

但发行认股权证同样存在不利之处，在认股权证行使时，如果普

通股价格高于认股权证的定价，则企业就会遭受一定程度的融资损失。

此外，随着我国资本市场的逐步发展，企业并购融资方式呈现多

样化的趋势。其中员工持股计划（ESOP）信托融资以及管理层收购

（MBO）信托融资等融资创新工具也成为了企业并购融资的可选方式。

第十四章偿债能力分析和财务生存能力分析

一、财务生存能力分析

（一）财务生存能力分析的作用

财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计

算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能

力。财务生存能力分析主要根据财务计划现金流量表，同时兼顾借款

还本付息计划和利润分配计划进行。

非经营性项目财务生存能力分析还兼有寻求政府补助维持项目持

续运营的作用。

（二）财务生存能力分析的方法

财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，对项目的财务生存

能力的分析可通过以下相辅相成的两个方面：

1．分析是否有足够的净现金流量维持正常运营

（1）在项目（企业）运营期间，只有能够从各项经济活动中得到

足够的净现金流量，项目才能得以持续生存。财务生存能力分析中应

根据财务计划现金流量表考察项目计算期内各年的投资活动、融资活

动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计

盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。

（2）拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件，特

别是在运营初期。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方

案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资

来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经

营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，

实现自身资金平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营，有

些项目可能需要政府补助来维持运营。

（3）通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营

期前期的财务生存能力分析。如果拟安排的还款期过短，致使还本付

息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多，可以设

法调整还款期，甚至寻求更有利的融资方案，减轻各年还款负担。所

以财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行。

（4）财务生存能力还与利润分配的合理性有关。利润分配过多、

过快都有可能导致累计盈余资金出现负值。出现这种情况时，应调整

利润分配方案。

2．各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件

各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件。在整

个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一

年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，

该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也

应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能

导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。

二、相关报表编制

（一）借款还本付息计划表

应根据与债权人商定的或预计可能的债务资金偿还条件和方式计

算并编制借款还本付息计划表。

（二）财务计划现金流量表

财务计划现金流量表是国际上通用的财务报表，用于反映计算期

内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的现金流人、现金流

出和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要

财务报表。

（三）资产负债表

资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用

的财务报表表中数据可由其他报表直接引入或经适当计算后列入，以

反映企业某一特定日期的财务状况。编制过程中应实现资产与负债和

所有者权益两方的自然平衡。

与实际企业相比，财务分析中资产负债表的科目可以适当简化，

反映的是各年年末的财务状况，必要时也可以按“有项目”范围编制。

按增量数据编制的资产负债表无意义。

根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速

动比率等比率指标，用以考察企业的财务状况。《方法与参数》第三

版只要求计算“有项目”的资产负债率指标。

第十五章财务分析概述

一、财务分析的作用

1．项目决策分析与评价的重要组成部分。项目评价应从多角度、

多方面进行，对于项目的前评价、中间评价和后评价，财务分析都是

必不可少的重要内容之一。在项目的前评价—决策分析与评价的各个

阶段中，包括投资机会研究、项目建议书、初步可行性研究、可行性

研究报告，财务分析都是重要组成部分。

2．重要的决策依据。在经营性项目决策过程中，财务分析结论是

重要的决策依据。项目发起人决策是否发起或进一步推进该项目；权

益投资人决策是否投资于该项目；债权人决策是否贷款给该项目；财

务分析都是重要依据之一。对于那些需要政府核准的项目，各级核准

部门在做出是否核准该项目的决策时，许多相关财务数据可作为项目

社会和经济影响大小的估算基础。

3．项目或方案比选中起着重要作用。项目决策分析与评价的精髓

是方案比选，在项目建设规模、产品方案、工艺技术方案、工程方案

等方面都必须通过方案比选予以优化。财务分析结果可以反馈到建设

方案构造和研究中，用于方案比选，优化方案设计，使项目整体更趋

于合理。

4．配合投资各方谈判，促进平等合作。目前，投资主体多元化已

成为项目的融资主流，存在着多种形式的合作方式，主要有国内合资

或合作的项目、中外合资或合作的项目、多个外商参与的合资或合作

的项目等。在酝酿合资、合作的过程中，咨询工程师会成为各方谈判

的有力助手，财务分析结果起着促使投资各方平等合作的重要作用。

5．财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项

目的财务可持续性的考察起着重要的作用。

二、财务分析的步骤

投资估算和融资方案是财务分析的基础。在实际操作过程中，三

者互有交叉。投资决策和融资决策的先后顺序与相辅相成的关系也促

成了这种交叉。在财务分析的分析方法和指标体系设置上体现了这种

交叉。

首先要做的是融资前的项目投资现金流量分析，其结果体现项目

方案本身设计的合理性，用于投资决策以及方案或项目的比选。也就

是说用于考察项目是否基本可行，并值得去为之融资，这对项目发起

人、投资者、债权人和政府部门都是有用的。

如果第一步分析的结论是“可”，才有必要进一步考虑融资方案，

进行项目的融资后分析，包括项目资本金现金流量分析、偿债能力分

析和财务生存能力分析等。融资后分析是比选融资方案，进行融资决

策和投资者最终出资的依据。

如果融资前分析结果不能满足要求，可返回对项目建设方案进行

修改；若多次修改后分析结果仍不能满足要求，甚至可以做出放弃或

暂时放弃项目的建议。

第十六章经济分析基本方法

一、项目费用效益分析

在经济费用效益分析中，当费用和效益流量识别和估算完毕之后，

应编制经济费用效益分析报表，并根据报表计算评价指标，进行经济

效率分析，判断项目的经济合理性。

经济费用效益分析指标

1．经济净现值

经济净现值（ENPV）是指用社会折现率将项目计算期内各年的经

济净效益流量折算到项目建设期初的现值之和，是经济费用效益分析

的主要指标。

经济净现值是反映项目对社会经济净贡献的绝对量指标。项目的

经济净现值等于或大于零表示社会经济为拟建项目付出代价后，可以

得到符合或超过社会折现率所要求的以现值表示的社会盈余，说明项

目的经济盈利性达到或超过了社会折现率的基本要求，从经济效率看，

该项目可以被接受。经济净现值越大，表明项目所带来的以现值表示

的经济效益越大。

2．经济内部收益率

经济内部收益率（EIRR）是指能使项目在计算期内各年经济净效

益流量的现值累计等于零时的折现率，是经济费用效益分析的辅助指

标。

经济内部收益率可由上式采用数值解法求解，手算可用人工试算

法，利用计算机可使用现成的软件程序或函数求解。

经济内部收益率是从资源配置角度反映项目经济效益的相对量指

标，表示项目占用的资金所能获得的动态收益率，反映资源配置的经

济效率。项目的经济内部收益率等于或大于社会折现率时，表明项目

对社会经济的净贡献达到或者超过了社会折现率的要求。

（二）经济费用效益分析报表

经济费用效益分析主要报表是“项目投资经济费用效益流量表”，

辅助报表一般包括建设投资调整估算表、流动资金调整估算表、营业

收入调整估算表和经营费用调整估算表。如有要求，也可以编制国内

投资经济费用效益流量表。按照《建设项目经济评价方法与参数》

（第三版），本章只介绍项目投资经济费用效益流量表。

项目投资经济费用效益流量表用以综合反映项目计算期内各年的

按项目投资口径计算的各项经济效益与费用流量及净效益流量，用来

计算项目投资经济净现值和经济内部收益率指标。该表的编制与项目

的融资方案无关。

（三）编制项目投资经济费用效益流量表的两种方式

经济费用效益流量表可以按照前述效益和费用流量识别和计算的

原则和方法直接进行编制，也可以在财务现金流量的基础上进行调整

编制。

1．直接计算法

直接进行效益和费用流量的识别和计算，并编制经济费用效益流

量表。

（1）识别（包括量化）经济效益和经济费用，包括直接效益、直

接费用和间接效益、间接费用。

（2）分析确定各项投入和产出的影子价格，对各项产出效益和投

入费用进行估算，同时可以编制必要的辅助表格。

（3）根据估算的效益流量和费用流量，编制项目投资经济费用效

益流量表。

（4）对能够货币量化的外部效果，尽可能货币量化，并纳入经济

效益费用流量表的间接费用和间接效益；对难以进行货币量化的产出

效果，应尽可能地采用其它量纲进行量化；难以量化的，进行定性描

述。

（5）采用直接编制经济费用效益流量表方式的项目，其直接效益

一般比较复杂，而且与财务效益完全不同，可结合项目目标，视具体

情况采用不同方式分别估算。

交通运输项目的直接效益体现为时间节约的效果，可按本章第三

节所述的时间节约价值的估算方法并结合项目的具体情况计算。

教育项目、医疗卫生和卫生保健项目等的产出效果表现为对人力

资本、生命延续或疾病预防等方面的影响，可按本章第三节所述的人

力资本增值的价值、可能减少死亡的价值，以及减少疾病增进健康等

的价值估算方法并结合项目的具体情况计算。

水利枢纽项目的直接效益体现为防洪效益、减淤效益和发电效益

等，可按照行业和项目具体情况分别估算。

2．调整计算法

在财务分析项目投资现金流量表基础上调整编制经济费用效益流

量表。

（1）调整内容

在财务分析基础上编制经济费用效益流量表，主要包括效益和费

用范围调整和数值调整两方面内容：

1）效益和费用范围调整

①识别财务现金流量中属于转移支付的内容，并逐项从财务效益

和费用流量中剔除。

作为财务现金流入的国家对项目的各种补贴，应看作转移支付，

不计为经济效益流量；作为财务现金流出的，项目向国家支付的大部

分税金也应看作转移支付，不计为经济费用流量。

前已述及，国内借款利息（包括建设投资借款建设期利息和生产

期利息，流动资金借款利息）被看作转移支付，不计为经济费用流量。

但实际上，因财务分析项目投资现金流量表中本不包括借款利息，该

项调整并不存在。

②对流动资金估算中涉及的不属于社会资源消耗的应收、应付、

预收、预付款项和现金部分予以别除。

③遵循实际价值原则，不考虑通货膨胀因素，剔除建设投资中包

含的涨价预备费。

④识别项目的外部效果，分别纳入间接效益和间接费用流量。

2）效益和费用数值调整

①鉴别投入和产出的财务价格是否能正确反映其经济价值。如果

项目的全部或部分投入和产出没有正常的市场交易价格，或者财务价

格不能正确反映其经济价值，那么应该采用适当的方法测算其影子价

格，并重新计算相应的费用或效益流量。

②投入和产出中涉及外汇的，需要用影子汇率代替财务分析中采

用的国家外汇牌价。

③对项目的外部效果尽可能货币量化计算。例如，一个大型林业

项目的财务效益主要是林木出售获得的收入，但由于种树引起的气候

改善，使该流域农田增产，农民可由此受益。在经济分析中农田增产

的效益应作为该林业项目的间接效益，合理估计后纳入经济费用效益

流量表。再如，一个对环境产生负面影响的项目，尽管项目并未因此

付费，但社会经济为此付出了代价，应尽可能将该影响货币量化后作

为间接费用，纳入经济费用效益流量表。

（2）具体调整方法

1）调整直接效益流量

项目的直接效益大多为营业收入。产出需要采用影子价格的，用

影子价格计算营业收入。应分析具体供求情况，选择适当的方法确定

产出影子价格。出口产品用影子汇率计算外汇价值。

重新计算营业收入，编制营业收入调整估算表。

2）调整建设投资。

①将建设投资中涨价预备费从费用流量中剔除。

②根据具体情况，建设投资中的劳动力可按影子工资计算费用，

也可不予调整。

③有进口用汇的应按影子汇率换算并剔除作为转移支付的进口关

税和进口环节增值税。

④建设投资的国内费用中内含的增值税进项税额可根据市场定价

的非外贸货物（投入）影子价格定价原则以及各类投入的市场供求情

况决定是否剔除，也即采用含税价格还是不含税价格。其他费用通常

不必调整。

⑤应重视建设投资中土地费用的调整，按照本章第三节土地影子

价格确定方法及要求进行调整。

⑥其他的费用一般可认为等同于财务价值，通常不必调整。

二、项目费用效果分析

（—）费用效果分析概述

费用效果分析是通过对项目预期效果和所支付费用的比较，判断

项目费用的有效性和项目经济合理性的分析方法。

效果是指项目引起的效应或效能，表示项目目标的实现程度，往

往不能或难于货币量化。费用是指社会经济为项目所付出的代价，是

可以货币量化计算的。

费用效果分析是项目决策分析与评价的基本方法之一。当项目效

果不能或难于货币量化时，或货币量化的效果不是项目目标的主体时，

在经济分析中可采用费用效果分析方法，并将其结论作为项目投资决

策的依据。例如医疗卫生保健、政府资助的普及教育、气象、地震预

报、交通信号设施、军事设施等项目。

作为一种方法，费用效果分析既可以应用于财务分析，采用财务

现金流量计算；也可以应用于经济分析，采用经济费用效益流量计算。

用于前者，主要用于项目各个环节的方案比选、项目总体方案的初步

筛选；用于后者，除了可以用于上述方案比选、筛选以外，对于项目

主体效益难以货币量化的，则取代经济费用效益分析，作为经济分析

的最终结论。

（二）费用效果分析的要求与应用条件

1．费用效果分析的要求

费用效果分析是将费用与效果采取不同的度量方法和度量单位，

在以货币度量费用的同时，采用某种非货币单位度量效果

费用效果分析遵循多方案比选原则，通过对各种方案的费用和效

果进行比较，选择最优或较好的方案。对单一方案的项目，通常不易

直接评价其合理性。

2．备选方亲应具备的条件

进行费用效果分析，项目的备选方案应具备以下条件：

（1）备选方案是互斥方案或可转化为互斥方案；

（2）备选方案目标相同，且均能满足最低效果标准的要求，否则

不可进行比较；

（3）备选方案的费用可以货币量化，且资金用量不突破预算限额；

（4）备选方案的效果应采用同一非货币单位度量。如果有多个效

果，可通过加权的方法处理成用单一度量单位表示的综合效果；

（5）备选方案应具有可比的寿命周期

（三）费用效果分析的基本程序

1．确立项目目标，并将其转化为可量化的效果；

2．拟定各种可以完成任务（达到效果）的方案；

3．识别和计算各方案的费用与效果；

4．计算指标，综合比较，分析各方案的优缺点；

5．推荐最佳方案或提出优先采用的次序。

（四）费用估算要点

1．费用应包括整个计算期内发生的全部费用；

2．费用可采用现值或年值表示，备选方案计算期不一致时应采用

年值。

（五）效果计量单位的选择

效果可以采用有助于说明项目效能的任何度量单位。选择的度量

单位应能切实变量项目目标实现的程度，且便于计算。例如供水工程

可以选择供水量（吨）、教育项目选择受教育人数等。若项目的目标

不只一个，或项目的效果难于直接度量，需要建立次级分解目标加以

度量时，需要用科学的方法确定权重，借助层次分析法对项目的效果

进行加权计算，处理成单一度量单位表示的综合效果。

（六）费用效果分析基本方法

1．最小费用法

当项目目标是明确固定的，也即效果相同的条件下，选择能够达

到效果的各种可能方案中费用最小的方案。这种满足固定效果寻求费

用最小方案的方法称为最小费用法，也称固定效果法。例如优化一个

满足特定标准的教育设施项目，比如一所学校，其设施要达到的标准

和可以容纳的学生人数事先确定下来，可以采用最小费用法。

2．最大效果法

将费用固定，追求效果最大化的方法称为最大效果法，也称固定

费用法。例如用于某一贫困地区扶贫的资金通常是事先固定的，扶贫

效用最大化是通常要追求的目标，也就是采用最大效果法。

3．增量分析法

当备选方案效果和费用均不固定，且分别具有较大幅度的差别时，

应比较两个备选方案之间的费用差额和效果差额，分析获得增量效果

所花费的增量费用是否值得，不可盲目选择效果费用比大的方案或者

费用效果比小的方案。

采用增量分析法时，需事先确定基准指标。

如果项目有两个以上的备选方案进行增量分析，应按下列步骤选

优：

（1）将方案费用由小到大排队；

（2）从费用最小的两个方案开始比较，通过增量分析选择优胜方

案；

（3）将优胜方案与紧邻的下一个方案进行增量分析，并选出新的

优胜方案；

（4）重复第三步，直至最后一个方案，最终被选定的优势方案为

最优方案。

第十七章经济分析概述

一、经济分析的适用范围

（一）确定适用范围的原则

1．市场自行调节的行业项目一般不必进行经济分析

在理想的市场经济条件下，依赖市场调节的行业项目，项目投资

通常由投资者自行决策。对这类项目，政府调控的主要作用发挥在构

建合理有效的市场机制，而不在具体的项目投资决策。因此，除特别

要求外，这类项目一般不必进行经济分析，而是由市场竞争决定其生

存，由市场竞争的优胜劣汰机制促进生产力的不断发展和进步。

2．市场配置资源失灵的项目需要进行经济分析

在现实经济中，由于市场本身的原因及政府不恰当的干预，都可

能导致市场配置资源的失灵，市场价格难以反映项目各项效益和费用

的真实经济价值，需要通过经济分析来予以正确反映，判断项目的经

济合理性，为投资决策提供依据。

市场配置资源的失灵主要体现在以下几类项目：

（1）具有自然垄断特征的项目；

（2）产出具有公共产品特征的项目，即项目提供的产品或服务在

同一时间内可以被共同消费，具有“消费的非排他性”（未花钱购买

公共产品的人不能被排除在此产品或服务的消费之外）和“消费的非

竞争性”（一人消费一种公共产品并不以牺牲其他人的消费为代价）

特征；

（3）外部效果显著的项目，例如对环境、公共利益等影响较大的

项目；

（4）国家控制的战略性资源开发和关系国家经济安全的项目，这

类项目往往具有公共性、外部效果等综合特征，不能完全依靠市场配

置资源；

（5）受过度行政干预的项目。

（二）需要进行经济分析的项目类别

从投资管理角度，现阶段需要进行经济分析的项目可以分为以下

几类：

1．政府预算内投资用于关系国家安全、国土开发和市场不能有效

配置资源的公益性项目和公共基础设施项目、保护和改善生态环境项

目、重大战略性资源开发项目；

2．政府各类专项建设基金投资用于交通运输、农林水利等基础设

施、基础产业建设项目；

3．利用国际金融组织和外国政府贷款，需要政府主权信用担保的

建设项目；

4．法律、法规规定的其他政府性资金投资的建设项目；

5．企业投资建设的涉及国家经济安全，影响环境资源、不可再生

自然资源和公众利益，可能出现垄断，涉及整体布局等公共性问题，

需要政府核准的建设项目，主要是产出品不具备实物形态且明显涉及

公众利益的无形产品项目，如水利水电、交通运输、市政建设、医疗

卫生等公共基础设施项目，以及具有明显外部性影响的有形产品项目，

如污染严重的工业产品项目等。

二、经济分析的基本方法

1．经济分析遵循项目评价的“有无对比”原则，采用“有无对比”

方法识别项目的效益和费用。

2．经济分析采用影子价格（或称计算价格）估算各项效益和费用。

3．经济分析采用费用效益分析或费用效果分析方法，寻求以最小

的投入（费用）获取最大的产出（效益或效果）。

4．经济费用效益分析采用费用效益流量分析方法，计算经济内部

收益率、经济净现值等指标，从资源配置角度评价项目的经济效率是

否达到要求；经济费用效果分析对费用和效果采用不同的度量方法，

计算效果费用比或费用效果比指标。